有朋友問中移動(941), 所以我特意在這裡說一下. 首先先說明, 我認為中移動不一定符合收益率買賣原則, 原因是中移動的收益並不算太穩定, 商業內容也存在一點波動性, 所以以收益率看中移動買賣指標不一定正確, 但我們先把圖作出來, 看看圖表有否規律可循.
收益率定義: 昨年的股息(不計算特別股息) / 現在的股價
不計算特別股息因為那並不是經常性收入造成, 所以這會干擾了平常收益率的計算.
第一張圖是2001年至2020年中移動股價和股息(不計算特別股息)的圖表. 第二張是收益率的圖表.
從股息看, 中移動的股息分為兩個時期, 2001年至2009年是增長期, 2009年至2020年是平穩期.
在增長期時, 股息一般比較少, 市盈率也比較高, 按公式, 股價 = 盈利水平 + 增長預期, 因增長預期比較大, 所以收益率普遍偏低.
在平穩期時, 增長預期比較低, 股價下降, 所以市盈率比較低, 但收益率上升, 因盈利水平開始持平和增長預期減少, 收益率開始處於平穩.
以下是百分比的統計.
| 2001年至2020年的統計 | 2009年至2020年的統計 | |||
| Percentile | interest rate | Percentile | interest rate | |
| 100% | 7.353 | 100% | 7.353 | |
| 90% | 4.474 | 90% | 4.955 | |
| 80% | 4.116 | 80% | 4.390 | |
| 70% | 3.879 | 70% | 4.210 | |
| 60% | 3.533 | 60% | 4.045 | |
| 50% | 3.169 | 50% | 3.899 | |
| 40% | 2.597 | 40% | 3.715 | |
| 30% | 1.860 | 30% | 3.533 | |
| 20% | 1.516 | 20% | 3.289 | |
| 10% | 0.000 | 10% | 3.115 | |
| 0% | 0.000 | 0% | 2.537 | |
以平穩期計算, 在4.9% 作為買入點和3%賣出點比較合適.
在2019年以後, 收益率不斷上升到7%以上水平, 在市場演繹上可以有以下兩個理解.
1, 市場認為中移動的盈利即將大幅下跌, 以現在7.3%收益率計算, 以5%為基準, 盈利預期下跌三成左右.
2. 市場資金成本上升或避險致收益率上升
看2020年上半年的盈利和收益率, 下跌三成的假設看來不太可能.
2019年股息水平和盈利和2020年的相約, 所以收益率上升或只是因為避險所致,
如果投資者相信往後中移動的盈利和收益率能保持現有水平, 現價是吸引的.
但考慮股價仍有下跌趨勢, 建議等下跌趨勢回穩後才買入.
Source: YAHOO FINANCE, AASTOCK
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